08 | 12 | 2016
Экономика
Литература

Денежный рынок и монетарная политика

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 Рейтинг 4.00 (1 Голос)

3. Основными параметрами денежного рынка являются денежный спрос и денежное предложение.

Денежный спрос Md складывается из двух элементов:

1)  Md1, или спрос на деньги для сделок (операционный, трансакционный спрос);

2)  Md2, или спрос на деньги как на активы (спекулятивный спрос).

Таким образом, Md = Md1 + Md2

Md1 в первую очередь определяется ценами на товары, или величиной номинального ВВП. Поэтому используется такая формула:

Md1 = k · Y, где

K – коэффициент реакции денежного спроса на изменение дохода:

Y – номинальный ВВП.

Цена денег (процентная ставка) играет второстепенную роль, поэтому график Md1 выглядит вертикальной прямой.

описание: 9

Рис. 2.4. График спроса на деньги для сделок

Cпекулятивный спрос Md2 первую очередь определяется процентной ставкой. График иллюстрируется традиционной нисходящей кривой спроса.

описание: 9

Рис. 2.5. График спекулятивного спроса на деньги

Логически можно построить следующую цепочку рассуждений.

Существуют два способа сбережения стоимости:

1)  в форме денег;

2)  в форме ценных бумаг.

Преимуществом денежной формы сбережений является их высокая ликвидность, а недостатком – отсутствие дохода при простом сбережении.

Преимуществом хранения активов в виде ценных бумаг является возможность получения дополнительного дохода в форме процента (дивиденда), а недостатком – низкая ликвидность.

Выбор владельца сбережений ориентируется на уровень процентной ставки. Её рост – это стимул для сбережения в виде ценных бумаг и антистимул для простого сохранения денег. Таким образом, спекулятивный спрос на деньги находится в обратной зависимости от уровня процентной ставки, что можно выразить в виде формулы:

Md2 = - h · r, где

H – коэффициент реакции денежного спроса на изменение процентной ставки;

R – процентная ставка.

Существует уровень процентной ставки rl, при котором экономические субъекты перестают вкладывать ликвидные деньги в ценные бумаги, что приводит к неограниченному росту спекулятивного денежного спроса.

описание: 9

Рис. 2.6. Ликвидная ловушка

Общий денежный спрос D суммирует D1 и D2, и его график выглядит как кривая, параллельная D2 и сдвинутой вправо на величину D1.

описание: 9

Рис. 2.7. График общего денежного спроса

Денежное предложение (эмиссия) является монополией государства и поэтому прямо не зависит от процентной ставки, т. е. графически денежное предложение Ms является вертикальной прямой.

описание: 9

Рис. 2.8.График денежного предложения

Денежное предложение (денежная масса) – совокупность денежных средств, пребывающих в народном хозяйстве в наличной и безналичной формах и выполняющих функции денег.

Вся совокупность денежных ресурсов группируется по так называемым Денежным агрегатам, Т. е. группам, отличающимся по степени ликвидности, скорости оборота, функциональной роли.

Выделяют следующие агрегаты:

- M0 – наличные деньги;

-  M1 = M0 + текущие депозиты (вклады) до востребования и расчетные счета предприятий; агрегат M1 называют деньгами в широком смысле;

-  M2 = M1 + срочные вклады и все валютные депозиты; агрегат M2 представляет деньги в широком смысле; разница M2 - M1 называется квазиденьгами, а отношение M2 к ВВП страны называется уровнем монетизации;

-  M3 = M2 + средства по трастовым операциям клиентов в банках;

-  L = M3 + краткосрочные государственные ценные бумаги;

-  D = L + прочие низколиквидные ценные бумаги.

Таким образом, следует выделить три ключевых термина:

-  наличные деньги;

-  денежная масса как сумма наличных денег и депозитов;

-  денежная база как сумма наличных денег и общих банковских резервов.

Равновесие на денежном рынке – это совпадение величин общего спроса и предложения денег. На графике это точка пересечения соответствующих линий с равновесными массой денег M0 и процентной ставкой r0.

описание: 9

Рис. 2.9. Равновесие на денежном рынке.

Государство прямо не может полностью повлиять на денежный спрос. В случае увеличения спроса при неизменном предложении линия Md сдвигается параллельно вправо, что завышает процентную ставку и не изменяет равновесное денежное предложение M0.

Деньги, как товар особого рода является своеобразным отражением ситуации на товарных рынках. Предложение денег в руках потенциальных потребителей превращается в их платежеспособный спрос. Наоборот, товары, предлагаемые на рынке, являются потенциальным спросом на деньги. Поэтому товарные и денежные рынки зависимы, хотя по времени претерпевают несинхронные изменения.

Государство как монополист непосредственно может манипулировать предложением. В случае дополнительной эмиссии линия предложения сдвигается параллельно вправо, что при неизменном спросе снижает равновесную r0 и повышает равновесную M0.

Государственное регулирование денежным предложением осуществляется через коммерческие банки, выполняющие две ключевые функции:

1)  привлечение денег на депозит;

2)  предоставление ссуд и инвестирование.

Деньги, привлеченные на депозит, формируют общие резервы банков TR = D = LR + ER, где

LR - обязательные резервы, рассчитываемые путем умножения норматива обязательных резервов lr на величину депозитов D;

ER – избыточные резервы, рассчитываемые как разница между суммой привлеченных депозитов и обязательными резервами LR.

Избыточные резервы используются для проведения активных операций по предоставлению ссуд и инвестированию. Фактически это означает последовательный процесс создания новых депозитов вплоть до исчерпания избыточных резервных сумм. Иначе говоря, существует мультипликационный эффект между начальным приростом депозитов DD0 и последующим приростом активов, т. е. фактически банки создают новые деньги.

Депозитный мультипликатор md = 1: rr, где

Rr = lr + er – общий норматив резервов, складывающийся из норматива обязательных резервов lr и норматива избыточных резервов er, причем чаще всего er = 0.

Таким образом, прирост денежного предложения равен общему приросту депозитов, т. е. DMs = DD = DD0 · md.

Последняя формула справедлива для ситуации, когда источником прироста депозитов является дополнительная денежная эмиссия.

Пример 1.

Вычислите прирост денежного предложения, если исходный прирост депозитов за счет денежной эмиссии составил 200 тыс. грн, норматив обязательных резервов – 10%, или 0,1.

md = 1 : rr = 1: 0,1 = 10.

DMs = DD = DD0 · md = 200000 · 10 = 2 млн. грн.

Если прирост депозитов осуществляют физические лица, то фактически наличность превращаются в безналичные деньги без изменения денежной массы. Тогда с учетом мультипликационного эффекта общий прирост депозитов будет больше прироста предложения денег на величину исходного прироста депозитов, т. е.

DMs = DD - DD0 = DD0 · md - DD0 = DD0 · (md – 1).

Пример 2.

Физические лица положили на депозит 10 тыс. грн. Как увеличится денежное предложение при нормативе обязательных резервов 5%?

Md = 1 : rr = 1: 0,05 = 20.

DMs = DD0 · (md – 1) = 10000 · (20 – 1) = 190 тыс. грн.

До сих пор мы сводили прирост предложения денег только к изменению депозитов, т. е. безналичных денег. Но денежная база H включает также наличные денежные средства CU, т. е.

Ms = H = D + CU.

Прирост денежной базы увеличивает цифру предложения денег с мультипликационным эффектом:

DMs = DH · mm,

Где mm - денежный мультипликатор.

mm = (1 + cr) / (cr + rr), где

Cr – коэффициент наличности, отображающий отношение количества наличных денег к сумме депозитов, т. е. cr = CU / D;

Rr – общий резервный норматив, как правило, совпадающий с нормативом обязательных резервов коммерческих банков.

Пример 3.

Как изменится денежное предложение, если активы коммерческих банков увеличились на 10 млн. грн., норматив обязательных резервов – 10%, а коэффициент наличности – 0,2?

mm = (1 + cr) / (cr + rr) = (1 + 0,2) / (0,1 + 0,2) = 4.

DMs = DH · mm = 10 млн. грн · 4 = 40 млн. грн.

Можно сделать следующие выводы о факторах роста денежного предложения:

1)  увеличение денежной базы H;

2)  снижение норматива обязательных резервов lr;

3)  уменьшение избыточных резервов коммерческих банков ER и соответственно норматива избыточных резервов er;

4)  уменьшение доли наличных денег в обращении, т. е. коэффициента наличности cr.

Денежно-кредитная, или монетарная, политика – это совокупность форм и инструментов государственного воздействия на предложение денег с целью предупреждения или преодоления спада производства, а также достижения макроэкономического равновесия.

Монетарная политика проводится в жизнь, прежде всего, центральным банком страны (в Украине НБУ).

Основными задачами центрального банка являются:

-  обеспечение стабильности национальной валюты;

-  обеспечение бесперебойности денежного обращения;

-  обеспечение ликвидности коммерческих банков и банковской системы в целом.

Классификация инструментов денежно-кредитной политики по критериям:

1. По характеру:

-  количественные инструменты, связанные с влиянием на кредитные возможности коммерческих банков;

-  качественные инструменты, т. е. прямое регулирование процесса кредитования.

2. По форме воздействия:

-  административные инструменты, прямо ограничивающие сферу деятельности коммерческих организаций, в т. ч.:

а) разрешение или запрет на ведение деятельности;

б) регистрация или ликвидация субъектов денежного рынка;

в) лицензирование деятельности субъектов;

г) количественные ограничения в объемах, сроках, документообороте и т. д.;

д) регламентация размеров уставного фонда кредитно-финансовых организаций;

е) прочие моменты;

-  косвенные инструменты, т. е. способы влияния на денежное предложение путем формирования определенных условий на денежном рынке и рынке капиталов, в т. ч.:

а) манипулирование учетной и ломбардной ставками

б) манипулирование нормативом обязательных резервов коммерческих банков;

в) манипулирование обращением государственных ценных бумаг, или операции на открытом рынке.

3. По продолжительности:

-  краткосрочные инструменты, позволяющие решить текущие (промежуточные) проблемы;

-  долгосрочные инструменты, позволяющие обеспечить финансовую стабилизацию долгосрочный экономический рост.

1.  По объектам воздействия:

-  стимулирование денежного предложения, или кредитная экспансия, с целью повышения совокупного спроса, увеличения занятости, но в условиях инфляции;

-  сокращение денежного предложения, или кредитная рестрикция, с целью снижения темпов инфляции.

Стимулирующая денежно-кредитная политика включает:

1)  понижение учетной и ломбардной ставок;

2)  понижение нормативов обязательных резервов;

3)  выкуп государственных ценных бумаг у субъектов хозяйствования.

Таким образом, стимулирование связано с увеличением совокупного спроса путем представления субъектам большего предложения денежных ресурсов.

Сдерживающая денежно-кредитная политика включает:

1)  повышение учетной и ломбардной ставок;

2)  повышение нормативов обязательных резервов;

3)  размещение государственных ценных бумаг, т. е. связывание высоколиквидных денежных ресурсов.

Таким образам сдерживающая денежно-кредитная политика приводит к уменьшению денежных ресурсов у субъектов хозяйствования, т. е. снижает совокупный спрос.

Альтернативные макроэкономические концепции по-разному оценивают эффективность денежно-кредитной политики.

Кейнсианство считает денежно-кредитную политику менее эффективной, чем фискальная, в силу сложного передаточного механизма воздействия на товарное предложение.

Схема воздействия денежно-кредитной политики на экономический рост в кейнсианской концепции:

Изменение величины денежного предложения ® изменение процентной ставки ® изменение объемов инвестиций ® изменение совокупного спроса ® изменение совокупного товарного предложения.

При неизменном спросе рост денежного предложения означает определенный рост цен на товары, т. е. инфляцию.

Вывод: умеренная инфляция, увеличивая совокупный спрос, стимулирует рост совокупного предложения.

Кейнсианская теория опирается на принцип предпочтения ликвидности, т. е. потребности хранения части сбережений в ликвидной денежной форме, исходя из следующих мотивов поведения экономических субъектов:

-  трансакционный, т. е. удобство оперативного применения денег в качестве средства платежа;

-  спекулятивный, т. е. опасение неопределенности при сбережении малоликвидных ценных бумаг;

-  мотив предостережения, связанный с потребностью делать незапланированные расходы.

Монетаризм считает денежно-кредитную политику самым эффективным рычагом регулирования, причем количество звеньев в цепи событий намного меньше.

Схема монетарной концепций денежно-кредитной политики:

Изменение денежного предложения ® по формуле Фишера изменение товарных цен ® противоречивое воздействие для разных отраслей на товарное предложение.

M · V=P · Q - формула Фишера

По монетарной концепции недопустима инфляция, особенно в долгосрочном периоде, т. е. ошибочно манипулирование денежным предложением.

Теория рациональных ожиданий отрицает эффективность денежно-кредитной политики и в краткосрочном, и долгосрочном периодах.

Теория экономики предложения считает эффективными меры денежно-кредитной политики в случае стимулирования предпринимательской деятельности, т. е. совокупного предложения. Если динамика учетной и ломбардной ставок, валютного регулирования или защиты национального денежного рынка соответствуют интересам бизнеса, то данные мероприятия согласуются субъектами хозяйствования и государственными органами.

Приоритетной целью монетарной политики является недопущение высокой инфляции.

Антиинфляционные мероприятия используются только при открытой инфляции. В случае подавленной инфляции сначала добиваются открытой формы и только потом применяют соответствующие инструменты регулирования.

Выделяют два основных вида антиинфляционной политики:

1)  адаптационная;

2)  активная, или шоковая терапия.

Адаптационная политика проявляется в постепенном приспособлении к условиям инфляции с последующим смягчением её негативных последствий. Основные методы адаптационной антиинфляционной политики:

-  постепенное ограничение денежного предложения;

-  стабилизация инфляционных ожиданий;

-  индексация денежных доходов населения;

-  заключение договоров с работодателями и профсоюзами о темпах роста цен и зарплаты.

Адаптационная политика эффективна в условиях роста цен не более 20-30% в год.

При гиперинфляции предпочтение отдаётся так называемой шоковой терапии со следующими основными чертами:

-  контроль над денежной массой, вплоть до её сокращения (денежная рестрикция);

-  широкое использование государственных ценных бумаг для связывания излишней денежной массы;

-  повышение учетной и ломбардной ставок;

-  увеличение норматива обязательных резервов коммерческих банков;

-  запрет дополнительной денежной эмиссии для финансирования государственного бюджета;

-  проведение конфискационной денежной реформы;

-  стабилизация инфляционных ожиданий;

-  структурная перестройка экономики;

-  регулирование валютного курса;

-  расширение масштабов приватизации с целью снижения нагрузки на государственный бюджет;

-  увеличение нормы сбережений;

-  уменьшение государственных расходов;

-  увеличение налогов;

-  сдерживание роста цен и факторных доходов (зарплаты, процента, ренты, прибыли).

- ускорение процедуры банкротства убыточных предприятий.


Денежный рынок и монетарная политика - 4.0 out of 5 based on 1 vote