03 | 12 | 2016
Экономика
Литература

Финансовый леверидж

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 Рейтинг 4.00 (1 Голос)

В работах по финансовому менеджменту можно найти различные точки зрения относительно оценки финансового (денежного) капитала. В них, прежде всего, уделяется внимание методическим аспектам оценки стоимости формируемого капитала во взаимосвязи с оптимизацией его структуры .

В рыночной экономике финансовый (денежный) капитал рассматривается как товар, имеющий свою стоимость или цену. Оценка этой стоимости занимает центральное место в системе управления финансовым капиталом.

В экономической литературе существуют различные взгля­ды на определение стоимости (цены) капитала. Так, В. Г. Белолипецкий формулирует такое определение стоимости капи­тала: «Стоимость капитала определяется затратами на его привлечение. Затраты на привлечение капитала... это сумма регулярных выплат, которую должна осуществить фирма вла­дельцам капитала (инвесторам, кредиторам) из расчета сум­мы привлеченного капитала» .

Аналогичные определения можно встретить и в других работах, посвященных привлечению денежного капитала .

На основе имеющихся определений можно сделать вывод о том, что большинство авторов рассматривают стоимость капитала либо как норму прибыли или доходности, либо как сумму затрат на его привлечение. При этом практически все авторы рассматривают стоимость денежного капитала как цену одного из факторов производства. Изучение различных точек зрения на определение стоимости финансового капита­ла позволило нам дать собственную формулировку этого по­нятия, не претендуя при этом на абсолютную его точность и завершенность. Итак, Стоимость финансового капитана - Это выраженная в процентах средневзвешенная цена источников денежных средств, за которую предприятия покупают или привлекают необходимый им денежный капитал в процессе.

Финансовый леверидж или финансовый рычаг — это фи­нансовый показатель, который характеризует долю заемного финансирования в составе источников средств, используемых предприятием. Если предприятие имеет заемные финансовые средства, значит можно рассчитать финансовый леверидж, а также эффект от применения финансовых заемных средств.

В процессе анализа заемных средств было установлено, что не все заемные средства способствуют возникновению эффек­та финансового левериджа, а только те, которые представле­ны в форме финансовых кредитов и займов. Следовательно, заемные средства, которые связаны с другими формами заем­ных средств, например, кредиторская задолженность, не по­рождают эффекта финансового левериджа.

Проблема состоит в том, что большинство отечественных предприятий пользуются не финансовыми займами, а креди­торской задолженностью, которая не порождает эффекта фи­нансового левериджа.

Финансовый леверидж может быть определен как отноше­ние между финансовыми заемными средствами и собствен­ными средствами (собственным капиталом предприятия).

Установлено, что чем выше коэффициент финансового левериджа, тем больше повышается экономическая отдача акти­вов предприятия, более эффективно используется собствен­ный капитал предприятия. Однако рост финансового левериджа происходит не безгранично. С увеличением этого показа­теля на определенном этапе заемного финансирования затра­ты по обслуживанию заемных средств начинают расти быст­рее, чем формируется эффект от привлечения дополнитель­ного объема заемных источников, и наступает момент, когда дополнительное привлечение заемных средств уменьшает эффект от их использования.

Показатель, связанный с коэффициентом финансового левериджа, называется финансовый дифференциал (ФД). Он определяется по формуле:

ФД == (1 - РСНП)*(ЭРА СПСК), (7.20)

Где

РСНП — реальная ставка налога на прибыль;

(1 - РСНП) — налоговый корректор.

ЭРА — экономическая рентабельность активов, %;

СПСК — средняя процентная ставка по кредитам, %.

Финансовый леверидж возникает при привлечении заемных средств. Финансовый дифференциал характеризует эффективность использования заемных средств. Чем выше финансовый дифференциал, тем меньше финансовый риск возврата заемных средств.


Финансовый леверидж - 4.0 out of 5 based on 1 vote